單晶硅片價格連續(xù)下降 京運通兩度修訂募投項目預(yù)期收益率

　　自3月初發(fā)布定增預(yù)案以來，京運通在3個月左右的時間對預(yù)案進(jìn)行了兩次修訂。

　　6月15日晚，公司發(fā)布了定增預(yù)案(二次修訂稿)。對比來看，“新”預(yù)案的最大變化在于：項目的預(yù)期投資收益率再度下調(diào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，京運通下調(diào)預(yù)期收益率也是無奈之舉。自3月下旬以來，單晶硅片價格持續(xù)下降。

　　據(jù)京運通6月15日晚發(fā)布的定增預(yù)案(二次修訂稿)，公司擬發(fā)行股份募集不超過25億元資金(含本數(shù))。募資凈額中，21億元擬用于“烏海10GW高效單晶硅棒項目”，4億元擬用于補充流動資金。

　　相較于5月27日發(fā)布的定增預(yù)案(修訂稿)，“新”預(yù)案在募資金額和募投項目上并沒有明顯變化。其細(xì)微的變化在于：對“烏海10GW高效單晶硅棒項目”經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。

　　根據(jù)定增預(yù)案(二次修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為17.01%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為7.01年(所得稅后)。項目投運后，達(dá)產(chǎn)期年平均實現(xiàn)利潤總額4.44億元，稅后凈利潤3.33億元。而據(jù)定增預(yù)案(修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為21.33%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為6.39年(所得稅后)。項目投運后，達(dá)產(chǎn)期年平均實現(xiàn)利潤總額5.66億元，稅后凈利潤4.24億元。

　　事實上，相較于最初的預(yù)案，定增預(yù)案(修訂稿)對“烏海10GW高效單晶硅棒項目”經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)期也有所下降。在定增預(yù)案中，京運通曾預(yù)計，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為22.64%，投資回收期(含建設(shè)期2年)為6.31年。項目投運后，達(dá)產(chǎn)期年平均實現(xiàn)利潤總額6.13億元，稅后凈利潤4.6億元，項目具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。

　　短短幾個月時間，京運通連續(xù)下調(diào)其定增募投項目的投資收益率，這也讓一些投資者對公司定增方案編制的審慎性提出了質(zhì)疑。

　　對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月16日以投資者身份致電京運通，相關(guān)人士表示，主要還是市場產(chǎn)品的一些參數(shù)有變化，另外也是考慮到原材料等各方面因素。(修訂定增預(yù)案)公司是出于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目紤]，希望把方案修訂得更加完善。整體來看，方案前后變化并不算大。

　　據(jù)京運通公告，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”的建設(shè)內(nèi)容為：租用場地及生產(chǎn)車間，建設(shè)年產(chǎn)10GW高效單晶硅棒項目。單晶硅棒需經(jīng)過復(fù)雜的切片工藝加工成硅片。而從公開資料來看，單晶硅片的價格走勢近期表現(xiàn)的確不佳。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，光伏產(chǎn)業(yè)龍頭隆基股份官網(wǎng)顯示，自3月25日以來，單晶硅片價格已經(jīng)連續(xù)五次下降。截至5月25日，158.75mm的最新報價為2.53元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.4%;166mm的最新報價為2.62元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.6%。

　　對于單晶硅片價格的變化，東莞證券曾發(fā)布研究報告指出，前期單晶硅片相比其他供應(yīng)鏈仍存在較高利潤空間，不過由于這兩個月價格下滑幅度大，更進(jìn)一步壓縮二、三線企業(yè)利潤空間，預(yù)期二、三線企業(yè)下調(diào)價格空間不會太大。倘若下半年單晶硅片新擴產(chǎn)能如期穩(wěn)定釋放，另一方面加之企業(yè)開工率維持九成以上，整體來看，單晶硅片供應(yīng)仍然大于需求，因此不排除6月也有機會出現(xiàn)下調(diào)2次硅片價格的可能，但跌價幅度相比前期略微收窄。

　　由于京運通定增的實施后續(xù)還需要經(jīng)歷多個步驟，期間，若單晶硅片的價格再度發(fā)生變化，這恐怕又將對其定增募投項目的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。

　　自5月末以來，京運通股價走勢不錯，累計漲幅一度超過45%。5月28日~6月16日，公司股價累計上漲25.38%。